Las tarifas frenan la baja de la inflación

La inflación argentina encuentra una dificultad para seguir bajando: los servicios continúan aumentando a un ritmo superior al de los bienes, incluso en un escenario de dólar estable, consumo debilitado y actividad económica estancada.

Las tarifas de electricidad y gas, el transporte, los alquileres, las cuotas de colegios y las prepagas se convirtieron en uno de los principales factores que impiden una desaceleración más rápida de los precios.

Entre enero y septiembre de 2026, los servicios acumularon un incremento del 30,2%, frente al 20,4% registrado por los bienes. La diferencia fue de 9,8 puntos porcentuales, de acuerdo con un análisis de Invecq sobre datos del Indec.

El fenómeno plantea una dificultad para el Gobierno de Javier Milei: mantener estable el dólar y contener el consumo ya no resulta suficiente para conseguir una reducción sostenida de la inflación.

Los servicios aumentan más que el promedio

En septiembre, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una suba del 1,9%.

Sin embargo, los servicios aumentaron un 2,4%, mientras que los bienes avanzaron un 1,7%.

La diferencia responde, en parte, a la recomposición de tarifas que habían quedado atrasadas durante los años anteriores y a mecanismos de actualización vinculados con la inflación pasada.

Según Econviews, entre noviembre de 2023 y septiembre de 2026, las tarifas de servicios públicos aumentaron un 126,2% por encima de la evolución del índice general de precios. El transporte público registró un encarecimiento relativo del 104,1%.

Esto significa que ambos rubros más que duplicaron su precio en términos reales durante ese período.

Aunque el Gobierno avanzó en la reducción de subsidios y en la actualización de tarifas, el proceso todavía no terminó.

Por qué el dólar estable ya no alcanza

Una de las herramientas utilizadas para contener la inflación fue la estabilidad cambiaria, que contribuye a moderar los precios de los productos importados y de aquellos que compiten con mercaderías del exterior.

Pero los servicios tienen otra dinámica.

Muchos se actualizan mediante contratos, ajustes salariales, índices de inflación anteriores o decisiones regulatorias. Por eso, pueden continuar aumentando aunque el dólar permanezca sin grandes movimientos.

Invecq advirtió que buena parte de la inflación que persiste se concentra precisamente en servicios y precios indexados, sobre los cuales el tipo de cambio tiene una influencia limitada.

De acuerdo con sus cálculos, el ritmo anualizado de aumento de los servicios, tomando el promedio de los últimos tres meses, alcanza el 35%, frente al 25% del índice general y el 23% de la inflación núcleo.

La inflación núcleo excluye los precios regulados y estacionales, por lo que permite observar la evolución de los componentes menos afectados por decisiones tarifarias o factores temporales.

La energía suma presión sobre los precios

El escenario internacional también complica la reducción de la inflación.

El aumento del costo de los combustibles, vinculado en parte con la guerra en Medio Oriente, encareció la generación eléctrica y obligó al Gobierno a destinar más recursos a subsidios.

Según la consultora Economía y Energía, el costo de generación eléctrica aumentó un 29,8% interanual durante el invierno.

Entre enero y agosto, los subsidios energéticos alcanzaron los 3.254 millones de dólares, un 40% más que en el mismo período del año anterior.

El incremento representó aproximadamente 930 millones de dólares adicionales.

La situación genera una dificultad para la política económica: trasladar esos mayores costos a las tarifas presiona sobre la inflación, mientras que absorberlos mediante subsidios aumenta las necesidades de financiamiento del Estado.

La economía se debilita, pero los precios siguen subiendo

La persistencia de la inflación se produce en un contexto de actividad económica frágil.

El Producto Bruto Interno cayó un 0,6% durante el segundo trimestre de 2026 respecto del anterior, descontados los factores estacionales. Las consultoras privadas anticipan que el tercer trimestre también podría haber registrado una contracción.

De confirmarse, la economía habría ingresado en una recesión técnica, definida habitualmente como dos trimestres consecutivos de caída de la actividad.

Barclays señaló que, si se excluyen la agricultura y la minería, la economía argentina permanece prácticamente estancada desde marzo de 2025, en niveles similares a los de noviembre de 2023.

La pérdida de empleo, el deterioro de los ingresos y las dificultades para acceder al crédito también limitan la recuperación del consumo.

Sin embargo, esa debilidad de la demanda no está consiguiendo frenar los aumentos de servicios que responden a costos, contratos o decisiones tarifarias.

Qué puede pasar con la inflación

Las consultoras privadas no esperan una desaceleración pronunciada durante los próximos meses.

Econviews proyecta que la inflación mensual se mantendrá entre el 1,7% y el 2% durante el resto de 2026. GMA Capital coincide con ese rango para octubre.

Invecq, por su parte, estima que la inflación anual cerrará alrededor del 30%.

Las proyecciones también muestran diferencias para 2027. Mientras el Gobierno espera una inflación del 18% hacia diciembre de ese año, Invecq calcula un 24% y el banco UBS contempla un rango de entre el 20% y el 30%.

A la persistencia de los aumentos tarifarios se suma la posibilidad de nuevas presiones sobre los alimentos. Econviews advirtió que la carne podría registrar subas hacia fin de año, aunque el efecto de las condiciones climáticas sobre los precios dependerá de cómo evolucione la oferta ganadera.

El impacto sobre los ingresos

La combinación de servicios más caros, actividad estancada y dificultades para recuperar el poder adquisitivo afecta directamente los presupuestos familiares.

A diferencia de otros consumos, muchos servicios representan gastos mensuales difíciles de postergar o reducir.

El banco suizo UBS advirtió que, a medida que se acercan las elecciones de 2027, la evolución del empleo y los ingresos adquiere mayor importancia para la evaluación económica de los ciudadanos.

También señaló que una desaceleración más rápida de la inflación podría requerir medidas que profundicen las dificultades de la actividad o del poder adquisitivo.

El desafío para los próximos meses será reducir la inflación sin agravar el estancamiento económico, mientras todavía quedan ajustes pendientes en tarifas y otros servicios.